Sijoittamisen verotus Suomessa – opas sijoittajalle
7 lokakuun, 2026
- contact@fiksusijoittaja.fi
- Riippumatonta tietoa sijoittajalle
12 euroa maksava osake voi näyttää halvalta ja 120 euroa maksava kalliilta. Sijoittajan näkökulmasta asia ei kuitenkaan ole näin yksinkertainen.
Osakkeen hinta kertoo, kuinka paljon yhdestä osakkeesta maksetaan juuri nyt. Se ei vielä kerro, onko yhtiö edullisesti vai kalliisti arvostettu suhteessa esimerkiksi sen tulokseen ja tulevaisuuden näkymiin.
Siksi osaketta arvioidessa kannattaa kysyä hinnan lisäksi toinen kysymys:
Mitä tällä hinnalla oikeastaan saa?
Kuvitellaan kaksi yhtiötä:
Kumpi on halvempi?
Jos katsotaan vain osakekurssia, vastaus näyttäisi olevan Yhtiö A. Sijoittajan kannalta emme kuitenkaan vielä tiedä sitä.
Yhtiöillä voi olla eri määrä osakkeita, erilainen tuloksentekokyky, erilaiset kasvunäkymät ja erilainen taloudellinen tilanne. Osakkeiden kappalehintoja ei siksi kannata käyttää yhtiöiden arvostusten vertailuun.
120 euroa maksava osake voi olla suhteessa yhtiön tulokseen edullisemmin arvostettu kuin 12 euroa maksava osake.
Tätä eroa voidaan alkaa hahmottaa esimerkiksi P/E-luvun avulla. FINRA nostaa P/E:n yhdeksi tavallisista osakkeiden arvostuksessa käytettävistä tunnusluvuista.
P/E-luku (Price/Earnings) on yksi tunnetuimmista osakkeiden arvostuksessa käytetyistä tunnusluvuista.
Se lasketaan jakamalla osakkeen hinta yhtiön osakekohtaisella tuloksella eli EPS:llä:
P/E = osakkeen hinta / osakekohtainen tulos (EPS)
EPS (Earnings Per Share) tarkoittaa osakekohtaista tulosta. FINRAn mukaan EPS voidaan laskea jakamalla yhtiön tulos osakkeiden määrällä.
Otetaan yksinkertainen esimerkki.
Osakkeen hinta: 12 €
EPS: 0,50 €
P/E saadaan laskemalla:
12 € / 0,50 € = 24
Yhtiö A:n P/E-luku on siis 24.
Osakkeen hinta: 120 €
EPS: 10 €
Laskelma näyttää tältä:
120 € / 10 € = 12
Yhtiö B:n osake maksaa pörssissä kymmenen kertaa enemmän, mutta suhteessa yhtiön tulokseen sen P/E on vain puolet Yhtiö A:n P/E-luvusta.
Tämä havainnollistaa hyvin yhtä osakkeiden arvostamisen perusasioista:
Matala osakekurssi ei tarkoita matalaa arvostusta.
P/E kertoo, kuinka paljon sijoittajat maksavat suhteessa yhtiön osakekohtaiseen tulokseen. Investor.gov määrittelee tunnusluvun samalla tavalla: nykyinen osakekurssi jaetaan osakekohtaisella tuloksella.
Ei välttämättä.
Jos kaksi muuten hyvin samanlaista yhtiötä tekee yhtä paljon tulosta, mutta toisen P/E on 10 ja toisen 25, ensimmäinen on tulokseen suhteutettuna edullisemmin arvostettu.
Todellisuudessa yhtiöt eivät kuitenkaan ole identtisiä.
Nopeasti kasvavalle yhtiölle voidaan hyväksyä korkeampi P/E, koska sijoittajat odottavat sen tuloksen olevan tulevaisuudessa nykyistä suurempi. Vakaiden ja hitaammin kasvavien yhtiöiden arvostuskertoimet voivat puolestaan olla matalampia.
Morningstarin P/E-kuvauksen mukaan korkeat P/E-luvut liittyvät usein voimakkaisiin kasvuodotuksiin. Samalla se korostaa, että P/E on erityisen käyttökelpoinen vertailtaessa saman toimialan yrityksiä.
Korkea P/E kertoo, että sijoittajat maksavat paljon suhteessa yhtiön nykyiseen tai ennustettuun tulokseen.
Siihen voi olla hyvä syy.
Jos yhtiön tuloksen odotetaan kasvavan voimakkaasti tulevina vuosina, nykyinen korkea arvostus voi myöhemmin näyttää huomattavasti maltillisemmalta.
Ongelma syntyy silloin, jos korkean arvostuksen taustalla olevat odotukset eivät toteudukaan.
Mitä enemmän sijoittajat odottavat yhtiöltä, sitä tärkeämpää on pohtia, mihin nämä odotukset perustuvat.
Siksi korkea P/E ei yksin tee osakkeesta huonoa sijoitusta, aivan kuten matala P/E ei tee osakkeesta hyvää sijoitusta.
Joskus osake näyttää yksinkertaisilla arvostusmittareilla edulliselta.
Kurssi on voinut laskea ja P/E olla selvästi kilpailijoita matalampi.
Silloin houkutus voi olla ajatella, että markkinat ovat vain aliarvioineet yhtiön.
Mutta entä jos markkinoilla on syy matalaan arvostukseen?
Yhtiön liiketoiminta voi olla heikkenemässä, tulos saattaa olla laskussa tai yhtiön tulevaisuuden näkymät voivat olla aikaisempaa huonommat.
Tällaisessa tilanteessa voidaan puhua arvoansasta (value trap): osake näyttää tunnuslukujen perusteella halvalta, mutta taustalla olevien ongelmien vuoksi se ei välttämättä olekaan hyvä löytö.
FINRA huomauttaa, ettei jokainen matalan P/E- tai P/B-luvun osake edusta todellista arvoa. Alhainen arvostus voi johtua esimerkiksi yhtiön fundamenttien heikkenemisestä.
Siksi kiinnostavan matalan arvostuksen kohdalla kannattaa kysyä:
Miksi tämä osake on halpa?
Vastaus voi olla sijoituspäätöksen kannalta paljon tärkeämpi kuin itse P/E-luku.
Osakkeen arvostusta ei kannata arvioida vain yhden tunnusluvun perusteella.
Kun arvioit yhtiötä, voit tarkastella esimerkiksi:
Myös muut arvostuskertoimet voivat olla hyödyllisiä. Esimerkiksi P/S suhteuttaa yhtiön arvon liikevaihtoon, kun taas P/B vertaa osakkeen hintaa yhtiön kirjanpidolliseen omaan pääomaan.
Eri tunnusluvut soveltuvat eri tilanteisiin, eikä yhtä mittaria kannata käyttää irrallaan yhtiön liiketoiminnasta. FINRA suosittelee tarkastelemaan arvostuslukujen lisäksi muun muassa yhtiön liiketoimintaa, taloutta, velkaantumista, kasvumahdollisuuksia ja toimialaan liittyviä riskejä.
Palataan vielä alkuperäiseen kysymykseen.
Näet kaksi osaketta:
Osake A: 12 €
Osake B: 120 €
Kumpi on halvempi?
Pelkkien hintojen perusteella sitä ei voi tietää.
Tarvitset hinnan rinnalle tietoa yhtiöistä.
Kuinka paljon ne tekevät tulosta? Miten tulos on kehittynyt? Kasvavatko yhtiöt? Paljonko niillä on velkaa? Millaiset tulevaisuuden näkymät niillä on? Ja kuinka paljon markkinat pyytävät sinua maksamaan näistä ominaisuuksista?
Osakekurssi on siis vasta lähtöpiste.
Oleellisempi kysymys on, mitä saat maksamallasi hinnalla.
Tähän ei ole yhtä lukua tai kaavaa.
Jos olisi, osakkeiden valitseminen olisi huomattavasti helpompaa.
Osakkeen “oikea arvo” ei myöskään ole yksiselitteinen tosiasia. Sisäisen arvon arvioimiseen vaikuttavat esimerkiksi oletukset yhtiön tuloksesta, kassavirroista, kasvusta ja riskeistä. Siksi kaksi sijoittajaa voi perustellusti päätyä saman yhtiön arvosta eri lopputulokseen.
P/E:n kaltaiset tunnusluvut auttavat tekemään vertailuja, mutta niiden rinnalla tarvitaan ymmärrystä yhtiön liiketoiminnasta.
Siksi osaketta arvioidessa voi lähteä liikkeelle kolmesta kysymyksestä:
1. Mitä yhtiö tekee ja miten se tekee rahaa?
2. Millaiset mahdollisuudet yhtiöllä on tehdä tulosta tulevaisuudessa?
3. Kuinka paljon joudun maksamaan tästä tänään?
Kun nämä kolme asiaa yhdistetään, päästään jo huomattavasti lähemmäksi osakkeen arvostuksen ymmärtämistä kuin katsomalla pelkkää osakekurssia.
12 euron osake ei ole automaattisesti halpa eikä 120 euron osake kallis.
Osakekurssi kertoo yhden osakkeen markkinahinnan. Arvostuksen arvioimiseksi hintaa täytyy suhteuttaa siihen, mitä sen takana oleva yhtiö tekee ja millaisia odotuksia sen tulevaisuuteen liittyy.
P/E-luku on yksi hyvä lähtökohta, koska se suhteuttaa osakkeen hinnan tulokseen. Yksinään sekään ei kuitenkaan ratkaise sitä, onko osake hyvä ostos.
Osakkeen euromääräinen hinta ei yksin kerro, onko osake halpa. Hintaa voidaan suhteuttaa esimerkiksi yhtiön tulokseen, kasvuun ja muihin taloudellisiin tunnuslukuihin. P/E-luku on yksi yleisesti käytetty arvostusmittari.
Kaikille yhtiöille sopivaa hyvää P/E-lukua ei ole. Arvostustasot vaihtelevat muun muassa toimialan ja kasvuodotusten mukaan. P/E:tä on siksi hyödyllistä verrata esimerkiksi saman toimialan yhtiöihin.
Ei. Matala P/E voi kertoa edullisesta arvostuksesta, mutta sen taustalla voivat olla esimerkiksi heikentyneet tulevaisuudennäkymät tai liiketoiminnan ongelmat.
Voi. Korkea P/E voi liittyä esimerkiksi voimakkaisiin kasvuodotuksiin. Samalla korkea arvostus tarkoittaa, että yhtiöön kohdistuu paljon odotuksia, joiden toteutumiseen liittyy epävarmuutta.
EPS (Earnings Per Share) tarkoittaa osakekohtaista tulosta. Se kertoo yhtiön tuloksen osaketta kohden ja sitä käytetään muun muassa P/E-luvun laskemisessa.
Sijoittamisen verotus Suomessa – opas sijoittajalle
Kuinka kauan kestää säästää 100 000 euroa sijoittamalla?
Sijoittaminen 50 eurolla – mitä vaihtoehtoja pienelle summalle on?